La Reserva Federal de Estados Unidos mantiene los tipos de interés por segunda vez consecutiva pese a la guerra en Irán

La Reserva Federal estadounidense ha decidido mantener este mi�rcoles los tipos de inter�s en el rango del 3,50-3,75%. Es la segunda vez este a�o, tras tres bajadas consecutivas en el �ltimo tercio de 2025, y consecuencia de las profundas dudas sobre el desempe�o de la econom�a en los pr�ximos meses, especialmente por la Guerra en Ir�n. “El Comit� busca lograr el m�ximo empleo y una inflaci�n del 2% a largo plazo. La incertidumbre sobre las perspectivas econ�micas se mantiene elevada. Las implicaciones de los acontecimientos en Oriente Medio para la econom�a estadounidense son inciertas. El Comit� se mantiene atento a los riesgos para ambos aspectos de su doble mandato”, dice el comunicado publicado este mediod�a en Washington.

Era lo que todo el mercado esperaba en la pen�ltima reuni�n encabezada por Jerome Powell, antes de que acabe su mandato. En enero, la Junta de Gobernadores recalc� que si bien la actividad econ�mica se hab�a ido expandiendo a un ritmo s�lido, la creaci�n de empleo era baja y la inflaci�n segu�a siendo algo elevada. Mirando hacia adelante, los economistas afirmaban que “la incertidumbre sobre las perspectivas econ�micas sigue siendo elevada”. Ahora, mantienen punto por punto ese diagn�stico, pero la guerra desatada por Estados Unidos e Israel en Oriente Pr�ximo ha reventado cualquier esperanza de previsibilidad, estabilidad y control de la situaci�n.

Hoy mismo, el precio del barril se ha vuelto a disparar por encima de los 110 d�lares tras el bombardeo israel� a la parte iran� del mayor dep�sito de gas natural del mundo. En febrero, los estadounidenses pagaban en torno a 2,90 por cada gal�n (3,8 litros) de gasolina y ahora el precio supera los 3,70 d�lares. Y la inflaci�n mayorista ha alcanzado el 3,4%, su nivel m�s alto en un a�o, seg�n inform� el mi�rcoles el Departamento de Trabajo esta ma�ana. Un indicador que la Fed mira con mucho detenimiento.

El Banco Central se ha visto, una vez m�s, entre la espada y la pared. Salvo que ahora el filo est� mucho m�s afilado y la pared, llena de agujeros. Seg�n las proyecciones hechas p�blicas hoy, la Fed ve mucho m�s complicado que la inflaci�n retorne al 2%… en los pr�ximos a�os. As� por ejemplo, estiman que la inflaci�n �subyacente, que no tiene en cuenta el precios de los alimentos y la energ�a, porque son m�s vol�tiles, llegar�an como mucho al 2,7% este a�o, dos d�cimas por encima de lo que pensaban en diciembre. La junta s� cree que el paro se quedar� en el 4,4% y revisa ligeramente al alza sus pron�sticos de crecimiento hasta el 2,4%, pero todo puede cambiar en breve en funci�n de lo que pase en la guerra, con la energ�a y el comercio internacional y el turismo.

Con todo, una mayor�a de la Junta sigue pensando que la Fed volver� a bajar los tipos al menos una vez este a�o, en un cuarto de punto porcentual. Sin embargo, siete de los 19 responsables de la pol�tica monetaria piensan que no habr� reducciones y cinco aspiran a que se baje al menos medio punto en total.

La decisi�n de hoy, de nuevo, no ha sido por unanimidad. Desde verano las decisiones han tenido siempre disidencia, pero ha ido a m�s, mostrando una junta profundamente dividida y en t�rminos claramente pol�ticos. Esta vez s�lo Stephen Miran, asesor econ�mico de Trump que tiene previsto volver a la Casa Blanca en breve, ha pedido una bajada de tipos, en su quinta discrepancia consecutiva. Pero las miradas estaban puestas en otros dos de sus colegas, los nombrados tambi�n por el presidente.

Donald Trump ha protagonizado una campa�a de presi�n sin precedentes sobre la Fed para que bajara los tipos de inter�s. Con reproches, gritos, insultos y pleitos. Ha abierto investigaciones a dos miembros, incluyendo al presidente Powell, amenazando con consecuencias penales para que corrigiera el rumbo. Hoy mismo, Trump ha vuelto a usar sus redes sociales para apremiar al “siempre tarde Powell”, como lo ha bautizado, a que baraja los tipos. Igual que hizo la semana pasada, exigiendo incluso una reuni�n extraordinaria de la Fed que sin duda hubiera alterado m�s los mercados.

Aunque hab�a consenso casi absoluto en que no habr�a novedades en la pol�tica monetaria, las casas de apuestas dudaban de si los tres miembros de la Fed nombrados por Trump formar�an un bloque, ahondando en la divisi�n. En enero, fueron dos los que pidieron bajas tipos y no ha habido tres votos en contra de una decisi�n desde 1988.

La tesis de Miran es que los precios del petr�leo (aunque EEUU sea productor y el que consume no pasa por el Estrecho de Ormuz) suele conllevar una ca�da del consumo, un menor crecimiento y por tanto un mayor riesgo de recesi�n. Si se suma contracci�n a alta inflaci�n se obtiene la temida estanflaci�n, una de las palabras m�s peligrosas en Wall Street.

Otro miembro, Christopher Waller hab�a avisado de que se inclinar�a por m�s bajadas si el mercado laboral segu�a mostrando malos datos. Enero fue un mes positivo, pero en febrero se perdieron 92.000 empleos y la tasa de desempleo repunt� hasta el 4,4 por ciento. El problema, es que al mismo tiempo la inflaci�n va a repuntar inevitablemente. As� que toca escoger entre los dos males.

Warsh, si supera la confirmaci�n del Senado, va a heredar una Fed profundamente rota. Trump entendi� que era fundamental sustituir al presidente Powell, al que �l mismo hab�a nombrado en 2017, y sustituirlo por alguien m�s af�n y sobre todo m�s partidario de bajadas de tipos. Pero tambi�n comprendi� que eso no basta y que necesita m�s peones. Por eso est� presionando lo posible para sustituir a los que hay y que los dem�s sientan en el cogote las consecuencias de tomar decisiones independientes.

La Fed fija los tipos de inter�s a trav�s de un comit� de 12 miembros, siete gobernadores que son nombrados por el presidente y cinco de los 12 presidentes de los bancos regionales del sistema de la Reserva Federal, que no son por designaci�n pol�tica y van rotando. Los 19 miembros participan en los debates de pol�tica monetaria, pero solo esos 12 mencionados tienen derecho a voto en cada reuni�n. Los Bancos Centrales siempre buscan desesperadamente el consenso y la unanimidad, para enviar mensajes al mercado. Y el mensaje que llega ahora es cada vez m�s claro.