Por qué una tormenta en Estados Unidos hace temblar al gas en Europa: "Su seguridad de suministro siempre irá primero"

La monstruosa tormenta invernal Fern, que en los �ltimos d�as ha cruzado Estados Unidos de costa a costa causando estragos, tambi�n ha hecho temblar a la Uni�n Europea. Mientras los 27 afrontan el invierno con las reservas de gas m�s bajas desde la guerra en Ucrania, el coste de este combustible se ha disparado por un �efecto contagio� que ha sacado a la luz una inc�moda realidad para Europa: Washington marca el precio de su gas… y solo queda resignarse.

Hasta finales de diciembre, Europa estaba viviendo un invierno dulce, con un gas sorprendentemente barato para la temporada de calefacci�n. Rondando los 26 euros por megavatio hora (�/MWh) a mediados de diciembre. Pero este enero, la situaci�n ha dado un vuelco. El gas TTF holand�s, el �ndice de referencia europeo, ha experimentado un rally abrupto, escalando casi un 50% en tres semanas y llegando a superar los 40 �/MWh. Los expertos tienen claro que la explicaci�n no est� en el Viejo Continente.

Ni las bajas reservas de la UE (el mercado lo descont� hace meses), ni cambios en los flujos de Argelia o Noruega, ni lo que marcan los term�metros europeos El verdadero motor de la escalada, esta vez, se encuentra a 6.000 kil�metros.

El gas estadounidense que importa Europa llega por barco en estado l�quido, lo que se conoce como GNL (gas natural licuado). Antes de embarcar, debe pasar por las plantas de licuefacci�n donde se produce este cambio de estado. Pero el gas en EEUU se extrae sobre todo de rocas en las que el combustible est� atrapado, y ese proceso, conocido como fracking, no funciona con fr�o extremo porque la operativa, literalmente, se congela.

Por eso, estos d�as, EEUU ha recurrido en mayor medida, para abastecer su propia demanda, al gas l�quido que ten�a ya almacenado en las terminales donde embarca hacia Europa. �Est� haciendo tant�simo fr�o en EEUU que las terminales de licuefacci�n est�n regasificando [pasando de l�quido a gas] el GNL para venderlo en el mercado dom�stico�, explica Jos� Ignacio Garc�a-Lajara, analista senior de Mercados de Gas y GNL de WoodMackenzie.

A medida que la UE ha cortado lazos con Rusia, Washington ha sustituido a Mosc� y se ha convertido en su principal suministrador de GNL. �La creciente influencia de EEUU en los precios del gas en Europa es estructural�, explica Javid Abbaszada, analista del fondo Macquarie Group, quien enmarca el cambio en la p�rdida de gran parte de la flexibilidad que le aportaba a la UE el flujo por gasoductos. Principalmente, de Rusia. �El GNL se ha convertido en la mol�cula marginal para Europa�. Es decir, en la que fija el precio.

El fen�meno ha sido evidente, claro est�, solo para aquellos ojos acostumbrados a seguir el minuto y resultado de los mercados. �En varios d�as, las sesiones comenzaban con bajadas significativas [del precio del TTF europeo], sin embargo, en la mayor�a de esos d�as, a medida que las sesiones de negociaci�n avanzaban, los precios se daban la vuelta y viraban con fuerza al alza�, relata Garc�a-Lajara. Tras analizarlo con m�s detenimiento, se dio cuenta de que el vuelco diario coincid�a con la apertura del mercado estadounidense: �En cuanto las mesas americanas de la costa este se despiertan, la volatilidad alcista se contagia y el precio europeo se invierte fuertemente hacia las ganancias�.

Abbaszada lo corrobora: �Cuando las oficinas estadounidenses se mueven [por ejemplo, por cambio brusco en el Henry Hub, en el clima…], esa informaci�n se transmite r�pidamente a los centros europeos�. En otras palabras, los broker europeos toman nota de las posiciones de sus colegas norteamericanos y reaccionan en consecuencia. Asumen que, si la econom�a del GNL estadounidense mejora o empeora, el suministro de Europa se ver� afectado. �El precio del TTF se reajusta casi de inmediato�, remacha Abbaszada. El v�nculo, pronostica, �se mantendr� fuerte mientras Europa dependa estructuralmente del GNL y Estados Unidos siga siendo el principal exportador flexible�.

Volatilidad m�s agresiva

En este punto, el lector podr�a preguntarse ‘a m� en qu� me afecta’. Primero, en que la aguja del gas en Europa ya no se mueve, esencialmente, por acontecimientos dom�sticos, sino por las din�micas globales. Su precio ya no depende, de si en Alemania o Pa�ses Bajos hace fr�o o de si los 27 tienen sus reservas m�s llenas o m�s vac�as: lo que m�s importa es lo que ocurra en el mercado mundial de GNL.

�El TTF ha perdido el sentido que ten�a hace a�os como reflejo del balance de oferta y demanda europeo y otros fundamentales dom�sticos, lo cual tiene sentido porque la demanda est� en Asia y la producci�n, en Oriente Medio y EEUU. Es una consecuencia directa de la globalizaci�n que promueve el GNL como recurso energ�tico. Y es peligroso, porque implica que estos episodios de volatilidad ser�n cada vez m�s frecuentes y m�s agresivos�, avisa Garc�a-Lajara.

�La mejor manera de explicarlo es que el TTF se ha vuelto m�s globalizado. Los fundamentos europeos siguen siendo importantes, pero las se�ales estadounidenses marcan cada vez m�s la pauta marginalmente�, completa Abbaszada.

Los Veintisiete compraron a EEUU el 57% del gas licuado que consumieron en 2025. Seg�n el Instituto para el An�lisis Econ�mico y Financiero de la Energ�a (IEEFA), si Bruselas cumple el pacto que firm� con Donald Trump para minimizar sus aranceles, el porcentaje subir� al 80% en 2030. No es dif�cil entender por qu� el reciente pico de demanda dom�stica en EEUU puede acabar perjudicando a Europa.

�Si los almacenamientos de Estados Unidos bajan, en verano tendr� m�s presi�n para llenarlos. Europa tiene tambi�n los inventarios muy bajos y necesitar� su GNL. Pero, si el gas est� caro y su mercado dom�stico lo necesita… la seguridad de suministro nacional siempre ir� primero�, zanja Garc�a-Lajara.