Los mejores gestores de España hablan sobre 2026: un nuevo año de mieles para la bolsa

El optimismo campa a sus anchas entre los grandes gestores de fondos nacionales…aunque con cautela. El vrtigo del vencedor asoma. Y es lgico despus de tres aos consecutivos de ganancias y un 2025 que aparecer en los libros de texto como el mejor desde la dcada de los 90. Y eso que el inversor espaol sigue quedndose al margen de la victoria. No ha regresado, al menos no en la medida en la que se fue. Este es uno de los motivos, apuntan quienes gestionan el dinero de los que permanecen, para pensar que queda rally para rato en Espaa, con un sector financiero que tiene todo a su favor (y representa un tercio del Ibex), con utilities que se beneficiarn del viento de cola de la IA y la necesidad de nutrir con energa el mercado de datos; y con grandes oportunidades escondidas que cotizan a valoraciones de derribo.

2025 fue el mejor ao para el Ibex 35 en ms de tres dcadas. Roz una revalorizacin del 50% que complet un trienio de ganancias para la bolsa espaola en el que ha duplicado su capitalizacin, despus de cinco aos estancado sobre los 8.000 del Ibex. Logr recortar distancia con el resto de ndices europeos, tras aos a rebufo, y el selectivo marc nuevos mximos histricos por encima de los 17.300 puntos. Pero las bondades de aquella victoria sern contadas por quienes estuvieron all y, por desgracia, no son todos los que estaban tiempo ha. Los fondos espaoles han cerrado su cuarto ao consecutivo de salidas netas de dinero de los inversores. Con datos de Inverco, durante 2025 los reembolsos superaron los 261 millones de euros (un tercio de lo que fueron los aos previos), pero que perpetuaron la sangra. En total, la factura asciende a 1.820 millones de euros desde 2022, cuando empez a salir dinero de los fondos nacionales. La buena noticia es que la subida de la bolsa espaola lo ha compensado todo. El patrimonio asciende a 3.550 millones de euros, 70 por encima del cierre de 2021.

Ser 2026 el ao del regreso a casa para los espaoles? Muchos de ellos no se han marchado de pas, sencillamente han decidido regresar al universo de la renta fija que ha vuelto a dar jugosas rentabilidades tras el nuevo ciclo de tipos de inters en la zona euro, mucho ms normalizado y con tasas ‘neutrales’ en el 2%. Otro grupo, es innegable, se fue para no volver, atrados por rentabilidades astronmicas de los gigantes de la tecnologa americana que hacen que el S&P 500, a pesar de Trump, de la deuda pblica o de los frentes geopolticos abiertos, cierre ao tras ao en mximos histricos. Y contra eso un Ibex venido abajo no supo competir hasta ahora. “Las razones que estn detrs del magnfico comportamiento de la bolsa espaola de los ltimos tiempos siguen absolutamente vigentes. (…) Y tras muchos aos en los que la renta variable espaola ha sido la piata del mercado, el nivel de exposicin sigue siendo muy bajo“, reconoce Jos Ramn Iturriaga, gestor de Abante y uno de los vencedores de 2025.

El partcipe que compr fondos espaoles en 2022 y aguant hoy puede presumir en las cenas familiares de haber doblado su patrimonio en solo tres aos, una gesta difcil de igualar incluso para el primo que se jacta de alquilar un piso a precio de oro en cualquier capital de provincia.

Los grandes fondos espaoles de gestin activa logran rentabilidades cercanas al 30% anuales desde 2023 y a cinco aos se supera o roza el 20% en muchos casos. Para ello fue clave 2025. Bestinver Bolsa se coron como el fondo ms alcista del ao, con ganancias del 58%, seguido muy de cerca del fondo de Lola Solana -Santander Small Caps- y del Okavango Delta, de Iturriaga, con retornos del 57%. Por encima del 50% tambin destac el vehculo liderado por el histrico Francisco Garca Params, Cobas Iberia, y otro buque insignia nacional, como es el fondo Santander Acciones Espaolas. Mutuafondo Espaa, con un 48%, se coloc en la sexta posicin del ranking, seguido por Mediolanum Spain Equity, Solventis Aura Iberian Equity, Caja Ingenieros Iberian Equity y su versin homloga en la gestora Magallanes Value que lidera el equipo de Ivn Martn.

Qu esperan los grandes gestores nacionales de este 2026? Un buen ao de bolsa espaola, con cautela. Y qu tienen en comn? Entre otras cosas su apuesta por cinco valores que aparecen en muchas de las carteras entre las cinco primeras posiciones: Banco Santander, BBVA, Grifols, Tcnicas Reunidas e Indra, que, a pesar de una revalorizacin de ms de 230% en doce meses, sigue albergando potencial ante el auge de la defensa.

COMPAAS DONDE INVERTIR

“En los ltimos aos Espaa ha crecido de media el doble que Europa, en parte gracias a la inmigracin” en una tendencia que continuar ” magnificada por un incremento en la productividad” gracias a ms inversin y flujos de dinero que seguirn llegando hacia Europa “donde las valoraciones, la deuda y el dficit estn en mejor situacin”, analiza Lola Solana, gestora de Santander AM y una de las voces ms reconocidas de la gestin activa en Espaa. La experta tiene claras tres ideas para encarar este 2026: invertir en defensa como “necesidad”; bancos que siguen cotizando atractivos y con rentabilidades “del 7% para 2026-2028” gracias al repunte del crdito corporativo y a una “probable subida de tipos” por parte del BCE; y, tercera idea, hay que estar en “cclicas y materias primas” ya que “el impulso de sectores como defensa e Inteligencia Artificial, muy intensivos ambos en materias primas, generarn una fuerte inversin y una fuerte demanda de materiales como cobre, aluminio, acero, nquel presionando al alza sus precios”. En esta misma lnea, ngel Fresnillo, gestor de Mutuafondo Espaa, destaca compaas como Acciona, Redeia (por su exposicin a la infraestructura de redes) o “Merlin, pionera en la promocin de centros de datos en la pennsula ibrica”.

“Los largos aos de travesa en el desierto tras el pinchazo de la burbuja inmobiliaria han servido para sentar las bases de un ciclo ms sano como ya nos empiezan a decir los datos. Si, adems, a los vientos de cola que actualmente tiene la economa espaola -ladrillo, turismo, balanza de pagos- sumramos una poltica fiscal sensata –que es algo bastante probable cuando llegue el cambio de gobierno- tendramos por delante el mejor ciclo para la economa de los ltimos 50 aos”, sostiene Iturriaga. Para el gestor, los mximos del Ibex han pillado a muchos “inversores con el pie cambiado, a los que ms a los espaoles” y espera un mejor comportamiento este ao apelando a aquello de que “el dinero llama a dinero”. En sus primeras posiciones figuran BBVA, Solaria, CaixaBank, Indra y Grenergy.

A las puertas de conocer los resultados anuales de la banca espaola, Ricardo Seixas, responsable de renta variable de Bestinver, espera tambin que se mantenga “una fuerte produccin de crdito con mrgenes elevados”; y apuesta por industria y consumo para este nuevo ao. Los cinco valores ms ponderados del fondo son BBVA, Zegona, Indra, Santander y Grifols. “Todava hay mucho valor en el mercado ibrico (…) Dicho esto, con tantos frentes geopolticos abiertos cabe esperar que sea un ao de grandes dispersiones en los retornos”.

En la misma lnea, Fresnillo defiende la fortaleza de la banca un ao ms, aun con un recorrido ms acotado, y subraya el potencial escondido de compaas medianas como CIRSA, que salt al parqu el pasado verano “con un modelo de negocio” capaz de capear distintos entornos econmicos; la firma de telecomunicaciones Zegona; y “compaas con calidad de activos y fuerte descuento en su valoracin como Colonial o la petrolera Galp”, hoy en conversaciones con Moeve para fusionar su red de estaciones de servicio.

Siguiendo la bsqueda de compaas valor o nicho, desde Mediolanum confiesan su apuesta por valores como la farmacutica Grifols, cuya “cotizacin debera ser el doble de la actual”; Puig Brands, tambin recin llegada al mercado patrio, que cotiza ms barata que su rival francesa Interparfums con mejores mltiplos de negocio; destacan tambin a Inditex, con un fuerte potencial de crecimiento en EEUU; a CIE Automotive o a Ebro EV, automovilstica que cotiza en BME Growth, que es socia del grupo chino Chery, “con una cuota de mercado en Espaa del 3% que no para de aumentar”.